bad news 丝袜 华福证券：2025年配额计策缓缓轩敞 看好制冷剂价钱核心朝上
智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，在国际环保公料理缚下我国对制冷剂践诺配额制处理，供应松开供需形势优化行业联贯度擢升，需求随环球空调、汽车、工商制冷发展角落朝上，撑捏制冷剂价钱核心捏续上行。跟着25年配额计策轩敞预期剖释，漠视暖热巨化股份(600160.SH)、东岳集团(00189)、三好意思股份(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、昊华科技(600378.SH)、东阳光(600673.SH)、金石资源(603505.SH)。
华福证券主要不雅点如下：
外部国际契约撑捏制冷剂供给端优化
我国加入保护臭氧层和减少碳排放的环保国际契约后，积极践约推动氟碳化合物迭代。2024年，我国氢氟烃(HFCs)插足配额制处理，分娩量和耗尽量冻结在基线值，瞻望第一次削减始于2029年;我国氢氯氟烃(HCFCs)进一步削减，瞻望2025年削减67.5%，2030-2040年间保留年均2.5%供维修作事使用。
我国配额制保管计策一致性、剖释性、可预期性
我国2024年插足HFCs配额处理期，各品种供需形势优化行业联贯度擢升，而配额大框架休养空间有限。年内配额休养及配额增发不转业业形势意在保险供应链安全剖释。跟着2025年计策缓缓轩敞，来岁供给总量及竞争形势落定。比拟2024年，不变供给总量(配额+库存)量级及行业联贯度，增多不同品种配额在年中的两次休养契机，配额休养的活泼性进一步完善。
香港三级片2025年细分品种供需形势不错愈加乐不雅
HFC-32：“以旧换新”促耗尽计策利好空调零卖带动空调排产回暖，中资空调企业外洋工场产能连接开释。此外受益于空调新装冷媒需求结构变化，瞻望市集市占率擢升至80-90%，进一步挤压R22、R410a市集。低GWP值始终空间宏大。
HFC-134a：以旧换新”促耗尽计策刺激汽车行业拉动制冷剂需求，随新动力汽车占比在新车产量及维修保有量中擢升R134a中始终需求仍有保证。
HCFC-22：配额稀缺性增强，价钱弹性可期。2025年R22分娩配额、内用分娩配额分袂为14.91、8.09万吨，比拟2024年削减3.28、3.10万吨，削减比例分袂达18%、28%。磋议2024年齿首海表里有库存积压，2025年制冷剂供需形势也不悲不雅。
风险请示：计策变动风险；计策支捏力度不足预期；需求不足预期；市集竞争趋于强烈；名目股东不足预期；接洽呈文中使用的公开尊府可能存在信息滞后或更新不足时的风险。
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